选股选龙头 谁才是乳业真正的王者？

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文/资本时差“多喝牛奶多吃鸡蛋，不许喝粥”张文宏教授的这句话在网上引起了热议！这其实没啥争论的，从现代科学的角度来讲，粥就是碳水化合物，一碗粥下去短时间内顶饱，可是不扛饿，更重要的是粥内里缺乏卵白质，特别是在新冠疫情之下，抗体的发生，全部得靠卵白质，而牛奶是增补卵白质不二之选。毫无疑问，接下来乳业将会迎来进一步增长，成为资本市场最强的风口之一。

一、选股选龙头　谁才是乳业真正的王者？炒股炒热点选股选龙头，在乳制品行业当中，伊利是当之无愧的行业龙头。2020年4月28日，亚洲乳业龙头伊利股份宣布了2019年年报及2020年一季报，年报显示，2019年，公司实现营业总收入902.23亿元，同比增13.41%，净利润70亿元，同比增7.73%%，一连六年创亚洲乳业第一。900亿的营收、70亿的净利润究竟怎么样？我们还得掰开了揉碎了看，在数据分析当中，一般对数据有两种对例如式，一种是纵向对比，一种是横向对比。纵向对比：如果把时间轴拉长，已往10年期间，伊利的营业收从2009年的243.24亿增长到如今的902.23亿，年复合增长率凌驾14%；净利润从6.48亿到如今的70亿，年复合增长率到达26.87%。

这样的增长速度，放眼整个Ａ股市场也是寥若晨星。横向对比： 提到伊利，大多数人难免会想到蒙牛，那么接下来的焦点问题是伊利VS蒙牛到底谁才是中国乳业真正的王者？接下来我们会从伊利和蒙牛的营收规模、净利润规模、业绩含金量、对渠道的话语权等几个方面做一个综合的对比。首先，是营收规模和净利润规模，2019年财报显示伊利的营收规模凌驾900亿、净利润规模到达70亿；蒙牛2019年的营收规模为790.30亿、税前利润为56.05亿元。蒙牛的营收和利润乍一看还不错，不外仔细分析下来，蒙牛的业绩水分太大，原因就在于君乐宝。

据金融界报道，2019年君乐宝销售收入同比增长25%，以君乐宝2018年130亿元的营收盘算，其2019年营收到达162.5亿元。如果根据2019年11月20日完成君乐宝股权交割盘算，君乐宝前10个月收入约为135亿元。刨除这笔收入后，蒙牛2019年营收仅655.30亿元。

净利润方面也是一样，2019年蒙牛税前利润为56.05亿元，其中33.32亿元为出售君乐宝所得税前收益，占比高达59.45%，去掉这部门收益，蒙牛实际净利润仅为22.73亿元。自从蒙牛2010年把君乐宝收归旗下之后，数据显示，2015年-2019年，君乐宝为蒙牛提供的业绩占蒙牛总营收的6.56%、7.59%、8.6%、9.6%和13.8%，君乐宝对蒙牛的业绩孝敬逐年加大。不外，就在2019年，蒙牛宣布出售君乐宝，举行了资产剥离，这会将使得蒙牛的低温酸奶业务板块和奶粉业务板块遭受重创，直接影响蒙牛2020营收和利润。

其次，我们再来看渠道，乳制品行业属于快消品，在整个市场处于空缺期的时候，焦点竞争逻辑在于生产能力，谁生产能力能够跟得上，谁就能快速抢占市场。当众多企业入局，行业经由充实竞争之后，渠道建设能力就成为了乳业焦点的竞争力之一，对上下游话语权强的企业将会成为行业连续的霸主。财政层面，企业对于渠道话语权的强弱，要看应收账款，数据显示，最近三年期间，伊利的应收账款占营业收入的比重划分为1.4%、1.6%、2.0%；蒙牛的应收账款占营业收入的比重划分为4.4%、4.2%、4.5%。

毫无疑问，相比蒙牛，伊利对于渠道的话语权其实更强。最后，我们再来看下风险点，蒙牛虽然每年的营收和净利润都是节节升高，不外从财政的角度来看，蒙牛的业绩是靠“买来了”，这么些年来，蒙牛不是在买，就是在买的路上。

好比2010年蒙牛收购了君乐宝、2013年控股了雅士利、2016年收购多美滋、2017年控股现代牧业、2018年控股中国圣牧、2019年收购贝拉米、澳洲乳企LDD。并购是一把双刃剑，带来业绩增长的同时也埋下了隐患。2010年到2019年期间，蒙牛的商誉从5.34亿港币一直飙涨到52.73亿港币，商誉的一路飙增所带来的直接结果就是商誉减值，在2019年，蒙牛就计提了23亿元上商誉减值。

除了商誉减值之外，因为不停地并购也让蒙牛的债务肩负越来越重，2019年的财报显示，蒙牛的资产欠债率为57.54%，而且蒙牛的大部门欠债都是有息欠债，有息欠债率高达51.94%。从以上数据来看，相比蒙牛，伊利更牛！二、六大优势铸就焦点竞争力 应对疫情彰显企业大继承营收规模伊利一连六年创亚洲乳业第一，市占率等焦点指标连续领跑行业，品牌渗透率高达90.9%，这也就意味着凌驾9成的家庭选择了伊利。实力强悍的背后是伊利“六大优势”铸造起来焦点竞争力！依靠这六大优势，伊利构筑了起了坚实的行业护城河，成为了当之无愧的乳企老大，在公益事业方面，伊利也是丝绝不迷糊！ 新冠疫情发生以来，每一个新增病例的背后都牵动着亿万同胞的心，中国的企业和企业家们作为抗疫的中坚气力，更是努力行动，有钱的出钱，有物捐物。为了抗击疫情，伊利第一时间启动了防控预案，自疫情发生以来，累计捐赠2.8亿元，4月8日，在广州医科大学隶属第一医院，亚洲乳业龙头伊利团体与中国工程院院士钟南山团队，配合推进康健领域的科研攻关，为疫苗和特效药的研制孝敬了一份气力。

大企业有大继承、大企业也有大格式，正如伊利董事长潘刚所言：抗击疫情是全人类的配合责任！。

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